Opinión | Dennis Falvy: El costo fiscal enorme de los QE
La Fed utilizo? QE, por la crisis sub prime. Esto no solo lo hizo la Fed, que luego en el 2020 magnifico? la “Flexibilizacio?n Monetaria” debido a la pandemia con un sine die de US$ 120,000 millones por mes, sino que lo hicieron, asimismo, los centrales de Inglaterra, Reino Unido y el Europeo, para aumentar la demanda de activos en bonos y subir su precio y bajar la rentabilidad, para asi? bajar el coste de financiacio?n del gobierno.
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Hoy se sen?ala que esa compra masiva ha sido un error, pues la suba del intere?s conlleva riesgos fiscales. El analista Daniel Gros, para Project Syndicate, desarrolla el tema y afirma que al acumular tenencias masivas de bonos en el transcurso de una de?cada de flexibilizacio?n cuantitativa (QE), los bancos centrales apostaban efectivamente a que las tasas de intere?s se mantendri?an bajas indefinidamente.
Esto pareci?a ser un buen negocio, pues el costo de financiamiento era bajo y los bancos centrales cosecharon ganancias. Pero eso cambio? con la inflacio?n, pues las tasas a corto plazo que ahora superan los rendimientos de los bonos a largo plazo, hacen que los centrales enfrenten pe?rdidas en sus tenencias.
La Fed sen?ala que el valor de sus tenencias de bonos caera? hasta en US$ 670.000 millones. La eurozona puede incurrir en pe?rdidas similares. Los 19 bancos centrales nacionales de la eurozona y el Banco Central Europeo, es decir, el Eurosistema, tienen ma?s de US$ 4.2 billones en bonos del gobierno, financiados por un monto similar a casi el 40% del PBI de la eurozona en depo?sitos de bancos comerciales.
Si la tasa de depo?sito aumenta al 3% esperado, tambie?n lo hara? el costo anual de mantener bonos y se espera una pe?rdida del 2.5%, lo que no compensa las ganancias anteriores, cuando la tasa de depo?sito fue negativa. Se estima que, al vencimiento de ellos, la pe?rdida sea de unos US$ 600 mil millones. Se me acabo? el espacio: Aqui? el link https://www.projectsyndicate.org/commentary/ central-bank-balance-sheet-losses-qe-interest-rates- by-daniel-gros-2022-11?barrier=accesspaylog.
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